国金证券：给予金风科技增持评定

2022-05-18国金证券市场(600109)股份有限Corporation对金风科技(002202)开展深入研究并发布了深入研究分析报告《风机出货量持稳下降，业绩符合预计》，本分析报告对金风科技所述增持评估，当前股票为11.69元。

金风科技(002202)

业绩简评

2022年4月6日，Corporation发布2022年第一季度分析报告。分析报告期内Corporation实现营收63.83亿元，同降8.26%；实现归母纯利润12.65亿元，同增15.27%；实现扣非归母纯利14.27亿元，同增36.82%；EPS0.29元，ROE3.49%，业绩符合预计。

经营分析方法

风机出货量迎下降，大兆瓦电站厂出货量占去比大大提高。1Q22Corporation实现今后出货量1,411.20MW，同比下降29.7%。其中2S平台产品出货量479.40MW，同比下滑17.6%，占去比33.97%；3S/4S平台产品出货量779.50MW，同比大大提高145.2%，占去比55.24%；MSPM电站厂出货量152.30MW，环比大大提高39.4%，占去比10.79%。

期间费总体保持稳定，注资净收益同增130.73%。1Q22Corporation毛利率和纯利率都为26.51%/20.39%，同比分别变化-1.88/5.87PCT。期间费方面，1Q22Corporation期间费率19.53%，较去年同期变化0.06PCT，其中出货费率、管理机构费率（分作制造费）、财务费率都为7.6%/10.58%/1.35%，较去年同期分别变化0.77/1.38/-2.09PCT。1Q22Corporation注资净收益为13.42亿元，同增131%，主要为转让下属子Corporation股权收益同比增加所致。

电站业务高效运营。2022年第一季度Corporation国外风电项目新增利益并网装机量51.3MW，同时出货风电场规模232MW。截至一季度末，Corporation国外自营风电场利益装机量总共5888MW。2022年第一季度，Corporation国内电站厂平均值电站利用小时数571小时，低于全国平均值水平16小时。

营业收入调整与注资建议

我们预估Corporation2022-2024年分别实现纯利40.67、46和51.81亿元，同比分别下降17.66%、13.09%、12.63%，当前股票对应三年PE都为11、9、8倍，维持“增持”评估。

几率

舆论监督几率、市场竞争几率、经济环境及国债不稳定性几率、资产及信用减值几率。

证券市场之星星数据库中心根据近三年发布的研报数据库计算，广发证券市场(000776)纪成炜深入研究员团队对该股深入研究极其深入，近三年预计准确度均值为78.77%，其预计2022大奖归属纯利润为营业收入39.39亿，根据现价换算的预计PE为12.66。

最新营业收入预计明细如下：

该股最近90周内计有21家管理机构机构所述评估，购回评估11家，增持评估10家；过去90周内管理机构机构目标均价为17.72。证券市场之星星总价分析方法工具箱标示出，金风科技（002202）好Corporation评估为2.5星星，好价格评估为3.5星星，总价示范评估为3星星。(评估之内：1 ~ 5星星，最高5星星)

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