【国金食品饮料】贵州茅台专题报告：i茅台意义几何学？

投资逻辑上

i张家界是什么？“i张家界”定位为控股子公司出品的数字市场营销平台，以“线上购酒，就近提货”的方式实现了ToC的指令集，是子公司何谓新的零售的新的无论如何，对线下流通提供者进行补足。当前试运行前夕，平台上线珍品张家界在内4款电子产品，消费者以指导价申购更是显公平竞争，货源来自直营/专卖店的相对于，原定更进一步电子产品及提供者覆盖面积均上半年大幅提高。

i张家界和张家界云商有何不同？具体而言，1）无视申购方式上而非抢购方式上，上线首10日分电子产品千分之申购成功率约0.02%~0.66%，转化摇号与公证强化时黄牛化时。2）数字化时程度更是强，通过电子产品引流加强张家界文化时市场营销，现阶段注册下载量已破1000万。3）把控权集中的，控股子公司子公司掌控电子产品开动、审批等权限，公平竞争性更是强；与线下传销法制互为，资本归属控股子公司。伴随子公司市场价盘管控能力作大幅提高，敦促关注提供者资本回笼长逻辑上。

借此i张家界，看出了子公司何种谋划？i张家界本质上是市场化时教育改革中的的一环。1）提供者前端，21Q4传销提供者营收占比达30%，加速颓势明显；考虑22Q1 子公司于传销提供者放量非标及i张家界运行，原定提供者黏性将持续释放。2）电子产品前端，子公司落地提价Brown发布新的品Brown缩减复刻版酒SKU等措施，电子产品特征值已日趋完善，能更是契合各级别消费者的需求。我们忽视市场化时教育改革本质上是让张家界酒市场市价更是贴近实际供需原因，挤出非理性的调侃水气，看出合理经济效益。

长期护城河深厚，国际品牌提供者多轮驱动。长期看子公司国际品牌力作+电子产品力作突出，供需向外从当前申购原因中的不亚于。转化18年张家界基酒发电量大幅提高（同增16%），整体量价齐升逻辑上较强。“十四五”前夕，集团多方面发展最终目标围绕双翻番（混和增幅约15%），我们原定22年都市计划最终目标可高质且从容地顺利完成，敦促把握子公司电子产品特征值优化时+市场营销法制教育改革+子公司治理缓解的增长逻辑上。国金机构买家可详细查看《【国金食品饮料】贵州张家界专题报告：i张家界意义解析几何？》全文研报内容。

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