华鑫交易所：给予仲景食品买入评级

2022-04-27华鑫证券交易有限责任子公司孙山山,何宇航对仲景的食品进行研究工作并释出了研究工作报告《下半年利润承压，一再发力改善可期》，本报告对仲景的食品假定买入评级，现阶段股票价格为32.36元。

仲景的食品(300908)

事件

2022年04月26日晚间，子公司释出2022年一季报： 2022年Q1实现 营 收 1.99 亿 元 （ -3.96% ） ； 归 父 炼 利 润 0.17 亿 元 （ -58.46%）； 扣非炼利润0.12亿元(-66.89%)。

投资要点

成本高和扣售花使用费高增， 利润后端承压

2022年Q1营收上年下滑可不计主要则有流感冲击终后端消使用费商品， 炼利润下滑主要则有制品花椒、大豆油及牛肉成本高上升。 2022年Q1毛利亲率38.03%（ -4.37pct） ，主要则有制品成本高上升； 炼利亲率8.42%（ -11.16pct） ， 主要则有毛利亲率下滑以及子公司大幅提高广告宣传及服装品牌宣传有效地导致扣售花使用费较高以及投资收益提高所致。

2022 年 Q1 扣 售 使用费 用 / 管 理 使用费 用 / 财 务 使用费 用 亲率23.25%/7.35%/-0.87% ， 同 比 +9.94/-1.81/+0.88pct 。扣售花使用费亲率提升主要则有子公司大幅提高广告宣传及服装品牌宣传有效地，投入央视春晚广告宣传、 央视电视节目、高速铁路、梯媒广告宣传及冠名使用费等增加。

多全面性发力， 2022年增长可期

2022年子公司主要在不限几个全面性发力:

诱因上： 挺进线下诱因的下沉和耕耘，不断增加有效终后端延展， 相结合线上线下融合、延展B后端C后端的紧密结合营扣在线。

就其上： 优先准备好风味调味料和调味料， 加快速冻可不制的食品的产业链延伸。

营扣上： 以“采蘑菇的小姑娘”和“黄瓜多糖”为抓手，塑造服装Logo， 坚持电梯、高速铁路、地铁则有统等硬广投放。

生产能力上： 有序挺进年产1200万吨调味调味料制造项目、年产6000万瓶调味酱制造项目的新建

盈利可不测

子公司持续提升服装品牌冲击力， 就其有望外侧延伸，鼓励布局紧密结合营扣在线。 随着成本高的回落以及花使用费重归正常投放，利润 霰弹 性 有 望 释 放 。 我 们 可不 计 2022-2024 年 EPS 为1.32/1.54/1.81元，现阶段股票价格对应PE分别为26、 22、 19倍，首次延展，给予“ 力荐” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、 流感拖累消使用费、 行业竞争对手加剧、 地带扩张不及考虑到、 生产能力新建或利用不及考虑到等

证券交易之银河信息中心根据近三年释出的研报信息计算，天风证券交易刘章明研究工作员团队对该股研究工作较为深入，近三年可不测准确度均值为76.88%，其可不测2022年度归属炼利润为盈利1.8亿，根据飞鹰换算的可不测PE为18.92。

最新盈利可不测明细如下：

该股最近90天内共有1家行政部门假定评级，买入评级1家；即使如此90天内行政部门前提均价为54.2。证券交易之银河溢价分析工具显示，仲景的食品（300908）好子公司评级为3银河，好价格评级为2银河，溢价讯息化评级为2.5银河。(评级范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上内容由证券交易之银河根据公开讯息整理，如有原因请建立联则有我们。