中航证券：给与康辰药业买入评级

2022-04-27中航证券交易沈文文对康辰解毒业顺利进行研究并发布了研究计划《2021简介和2022年一季报点评：创意研制出多元战略配置，新品放量超出预想》，本报告对康辰解毒业给出买入标准普尔，当前市值为23.67元。

康辰解毒业(603590)

2021简介和2022年一季报：

2021年全年日本公司做到营业收入8.10亿元，去年同期增长速度0.14%；利润总额1.89亿元，去年同期上升9.21%；归母净利润1.48亿元，去年同期上升19.29%；扣非后归母净利润1.14亿元，去年同期上升24.03%；前提每股利润0.94元，去年同期上升18.26%。2022年Q1日本公司做到营业收入1.56亿元，去年同期上升25.99%；归母净利润0.46亿元，去年同期上升27.89%；扣非后归母净利润688.47万元，去年同期上升88.74%；前提每股利润0.30元，去年同期上升26.83%。

“苏灵”以价换量仍曾受疫情负面影响，多品金融业务转型显露成效。2021年，日本公司框架支柱“苏灵”金融业务做到销售收入5.64亿元，去年同期下滑28.78%；毛利率92.88%，去年同期上升1.68个百分点。获利上升的主要原因是：“苏灵”制订新的社会保障谈判价格所致价格上升，并且疫情后住院移植手术人数下滑所致销售量减小。日本公司切入宠物狗解毒板块，积极适配血凝肽制剂适用范围，犬用注射用血凝肽月内为日本公司未来获利增长速度带来积极负面影响。日本公司增添金融业务“密盖息”做到销售收入2.31亿元，成为日本公司新的获利增长速度点。日本公司多品首创战略取得下一期中进展，为后续系列产品的首创打好坚实基础。

研制出投入加大，综合研制出系列产品取得进展。2021年，日本公司研制出投入1.65亿元，占有营业收入20.36%，去年同期大幅增长速度77.09%。2022年2同月23日，日本公司公告其综合研制出系列产品、很强自主专利权的1类创意解毒KC1036Ⅰ期诊断数据亮眼，离开Ⅰb/Ⅱ期诊断。KC1036是新型多靶点曾受体酪氨酸趋化因子类似物，首个用药选择未依赖于诊断需求的食管癌、腰腺癌等，并行开展多项探索性诊断试验（如胃癌、肝癌等），KC1036已离开多血糖适配期中。如果后续诊断试验顺利，日本公司月内迎来创意成果的新颖兑现。

购买解毒创意解毒资产，“全球新”配置短时间挺进。2022年4同月6日，日本公司以1.34亿元的价格出售必先在研1.2类解毒新解毒金草片，系列产品即将离开诊断Ⅲ期。金草片针对盆腔炎引起的慢性盆腔痛，Ⅱ期诊断说明了药用价值确切。

投资额建议：不考虑日本公司系列产品导入及并购等因素，我们预计日本公司2022-2024年本公司后的EPS分别为0.85元、1.00元和1.25元，对应的动态市盈率分别为27.21倍、22.96倍和18.33倍。日本公司是血凝肽细分应用领域龙头，切入宠物狗解毒板块将进一步囚禁日本公司在该系列产品的竞争占有优势，同时日本公司多项创意金融业务配置飞速挺进，将有希望为日本公司获利做出短时间贡献，可维持买入标准普尔。

不确定性提示：疫情不确定性、研制出低于预想不确定性、竞争随之而来不确定性

证券交易之猎户座的设备根据近三年发布的研报数据计算，西南证券交易杜向阳研究员小组对该股研究较为深入，近三年得出准确度均值高达89.05%，其得出2021历年来归属净利润为营业收入1.86亿，根据现价换算的得出PE为19.83。

最新营业收入得出明细如下：

该股不太可能90天内共有4家机构给出标准普尔，买入标准普尔3家，增持标准普尔1家。证券交易之猎户座净资产分析工具说明了，康辰解毒业（603590）好日本公司标准普尔为2猎户座，好价格标准普尔为3.5猎户座，净资产综合标准普尔为2.5猎户座。(标准普尔范围：1 ~ 5猎户座，高达5猎户座)

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