旭辉（00884）竞争优势进一步扩大，“稳”增长获投行寄予厚望

近几年来，在“房住不炒”及“三降政府部门”政策下不动产从业人员慢慢类推，有数头部房承接也未能幸免，入股房承接才会单看净资产快速增长，负债有力及环境保护经营管理更为重要。

智通电视新闻通过观察到，旭辉母新公司（00884）在不动产从业人员中乏善可陈了庞大的抗腐蚀，主要乏善可陈在两个上都：一是经营管理抗腐蚀，近三年总收入复合快速增长率超过30%，2021年第二季度超过50%；二是资本市场抗腐蚀，股市恒隆指数于2020年开始年中走熊，新公司仅为2021年受影响，而2017年以来5年时间股价涨幅超过6倍。

旭辉母新公司授予入股者的效益授权，最核心的原因是做到了净资产快速增长、负债有力及环境保护经营管理三大加权平衡。2022年该新公司极为注重负债有力加权，从迄今的动作看，主要在权益及债务上展开加减法，年中降低负债水平。

去年12月初，该新公司顺利展开了供股增厚16.7 亿人民币的权益，其中外间正因如此额参与供股（会德丰）2.2亿股，表达大失所望新公司冷漠；今年中旬，该新公司对这样一来正因如此部未偿还债务 5.051 亿美元（本金 5.85 亿美元）短债展开邀有约偿还债务，并获得成功回购且%比超一半，同时增发了1.5亿2026年到期美元债，长债置换短债。该新公司为年初唯一一家获得成功发信用债融资的民营房承接，充分体现市场低授权度。

据了解，旭辉母新公司外间对2022年债务还款妥善并提前安排，除了上述的1月初的正因如此面邀有约，3月初唯一一笔8亿北部新公司债已和交易所反馈，计划借新还旧，而4月初的16亿元境外债券，已新发加自有资金足够遮盖。2021 年第二季度，该新公司净负债率为60.4%，现金对短期有息负债的遮盖%为2.7 倍，除去预收账款的资产负债率为72.1%，前两项加权不算满足政府部门需求，经过2021年下半年及2022年计划的权益及负债的加减动作，三项政府部门加权预计长期生活品质运行。

负债有力是经营管理净资产年中快速增长的保护，旭辉母新公司从恒隆技术开发到运营服务，正因如此产业条同步发展，针对发展商及商管市场，相对于“美好生活互联网服务及郊区综合运营商”，以精准的产品相对于及市场样式，两大业务年中低快速增长，慢慢提升市场份额。同时新公司杰出的负债及净资产也授予董事局及各大摩根士丹利授权。

该新公司董事局以前大失所望新公司效益，2021年以来，大董事局改装成超过8亿元会德丰股票，新公司经理及独立非执行董事亦多次会德丰，乏善可陈出坚定大失所望并入股旭辉长期发展的决心。而摩根士丹利的论据大都一致，以恒生研报看，旭辉母新公司通过供股及债务偿还债务等信贷资质取得夯实；2021年做到经销商2473亿元，同比逆势快速增长7.03%（从业人员为-2%），做到2400亿的回款，对应签有约回款率低达97%；正因如此年权益拿地金额有约425亿，为新公司中长期发展铺平道路，给予买入评级，并上调目标价至6.6港元。

2022年不动产从业人员仍会年中类推，小房承接迫于资金压力而被无缘，负债率较低的头部房承接也将面临市场份额减少的风险，而旭辉母新公司是房承接中少有做到净资产快速增长、有力负债及环境保护经营管理的佼佼者。2022年继续优化债务结构，在长期趋势下，旭辉母新公司仍然看到未来的资本回报率机会。

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