中泰证券：获取时代电气买入评级

2022-04-27中德证券股份有限的公司王芳,游凡对时代磁机进行研究并公布了研究统计数据《时代磁机：Q1业绩时是期望，二期放量应有科技其业务很高增》，本统计数据对时代磁机假定买入评定，当前股价为44.21元。

时代磁机(688187)

血案简要：

的公司公布 22Q1 季报：借助业绩 25.4 亿元，YoY+22%，归母自在利 3.4 亿元，YoY+31%，扣非归母自在利 2.1 亿元，YoY+37%。Q1 毛利率为 35.75%，去年同期降 2.2pct，自在利率为 13.48%，去年同期升 0.81pct。

半导体褶皱较慢成长，科技车石油危机很高昂

1）科技车石油危机很高昂，相关其业务很高增：的公司 Q1 kW磁子元件年收入为 3.75 亿元，YoY+125%，科技车磁驱其业务年收入 1.83 亿元，YoY+307%，传感器年收入 0.48 亿元，YoY+385%。作为对比，2021 年的公司kW磁子元件年收入增速为 33%，磁驱其业务增速为 171%，传感器其业务增速为 14%，22Q1 这三项其业务外呈现较慢成长的态势。2）海外禽流感纾缓，海工装备其业务止跌回升：21 年的公司海工装备年收入 2.9 亿元，YoY-10.6%。22Q1 随着海外禽流感纾缓、复工复产施工进度前推，海工装备年收入达 0.65 亿元，YoY+70%。3）工业变压器其业务 22Q1 年收入为 0.6 亿元，YoY+10%，仍保持稳定并能增长态势。

轨交其业务 22 年概述乐观

Q1 轨交业绩 17.7 亿元，YoY+2.8%，其中磁机装备年收入 13.85 亿元，YoY-7.6%。此外，Q1倾角工程机械其业务年收入 2 亿元，YoY+48%，无线磁波形其业务年收入 0.7 亿元，YoY+71%，其他轨交其业务 1.1 亿元，YoY+153%，外借助较较慢并能增长。概述 22 月均，海内外禽流感上半年相继纾缓，的公司海外项目正并能前推，国内外则在江门教育领域看不到所需的率先转变，两节其业务下游招标上半年逐步增强，叠加维保很高峰期的来临，业绩上半年保持稳定稳健成长。

抢抓“双碳”机遇，积极扩产应有更必要性很高并能增长

在“双碳”或多或少下，的公司策略是倡议生态学合作伙伴，构建一个和风、红光、贮、氢与磁控技术深度融合的上端到上端技术生态学制度化。1）科技发磁：2021 年，的公司积极拓展风能逆变器、和风磁变压器器等科技装备，科技发磁教育领域月均交货磁子元件数不断并能增长。2）科技车：21 月均交货时是 8.5 万套科技汽车磁驱动系统，已跻身行业前十，汽车传感器芯片规模居行业前列。此外，的公司与东和风、广汽设立股份有限公司的公司，生态学协同整体设计必要性着重。3）钛：的公司 3300V 钛牵引变压器器已在深圳地铁赢得领域，能耗降低 10%，更必要性上半年延续 IGBT 磁子元件从真空轨交向中低压汽车教育领域的转型路径。的公司积极扩产充分发挥 IDM 优势：的公司 IGBT 芯片二期产线 21 年底正式投产，必要性现代化了 6 寸双极磁子元件、8 寸 IGBT、6 寸钛的生产能力整体设计，芯片、接口、组件及领域技术全线掌握，预计将有力支撑的公司 22 年科技其业务的转型。

投资劝告

时代磁机作为国产大kW磁子元件头，在轨交教育领域上半年受益于禽流感后的所需转变。在半导体教育领域，的公司凭借在真空教育领域多年积累，成功深知科技发磁、科技车等教育领域的投产所需，叠加二期生产能力放量， 22 年上半年借助显著并能增长。我们延续对的公司 22-24 年归母自在利为 23.6/30.6/35.8 亿元的得出结论不变，对应 PE 为 22/17/15 倍，延续“买入”评定。

和风险提示

行业石油危机不及期望，研发方面不及期望，生产能力爬坡不及期望。

该股最近90同一时间共有15家部门假定评定，买入评定13家，增持评定2家；过去90同一时间部门最终目标外价为73.8。证券之主星自在值分析工具显示，时代磁机（688187）好的公司评定为2.5主星，好售价评定为1.5主星，自在值示范评定为2主星。(评定范围：1 ~ 5主星，最很高5主星)

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