加勒比海：给予松原股份买入评级，目标价位32.0元

2022-04-27西太平洋证券股票有限的公司白宇对白河股票进行研究并公开发表了调查报告《白河股票2021年度报告点评：明珠赛带新银河，一些的公司踏入放量阶段》，本报告对白河股票计算出来回购评等，认为其目的定价为32.00元，当前净值为17.3元，期望下跌幅度为84.97%。

白河股票(300893)

事件：的公司公开发表2021年年度报告。年均构建财务状况7.45亿，上半年+39%；归母信佛利润1.11亿，上半年+23.58%。国营企业信佛现金流1.05亿，上半年+88.42%。财务状况符合期望。

1、财务状况情况系统对性。的公司年均毛债券33.1%，上半年-1.34pct,谷物影响较大。四费15.9%，上半年+1.42pct，主要系由负责管理费率7%，上升1.4pct（负责管理费用之前主要系由职工薪酬下跌大多，+104%）。年均归母信佛债券14.9%，上半年-1.9pct。Q4构建财务状况2.5亿，上半年+35%，环比+54%，环比更高增长速度主要系由一些的公司驾驶座批产，的公司发展踏入一个新阶段。Q4信佛利润3609万，上半年+26.42%，环比+60.74%。四季度驾驶座和踏板分别构建1.72w套和1.71万套签订合同，财务状况470.5万元，平均每个气囊146元，踏板129元。2022年一些的公司会继续扩大财务状况，构建更高速增长。

2、更高附加值行业，竞争格局极佳。汽车的公司直接安全和系由统行业与此相反更高，全球场比重极其集之前，目前为止全球数有3-4家汽车的公司安全和系由统核心服务商，行业再现企业寡头垄断的美国市场结构。但是随着我们自力车企销量大大下跌，行业降本舆论压力的降低，以及自力服务商能力的积攒，整个汽车的公司直接安全和系由统行业迎来了国产替代的更高速红利期。白河作为欧美国家唯一靠自力身体力行并购的直接安全和企业，成本更高很大相对于企业，并且在多年积淀下形成了明晰的研发和生产能力，将要在此轮大迭代之前构建打破，迎来新机遇。

3、产品线拓展，单车价值很大改善。的公司由安全和带拓展到驾驶座和踏板应用领域，成直接安全和系由统服务商，美国市场内部空间也大大的提更高。根据相关企业数据库，气囊踏板美国市场大约是安全和带美国市场内部空间的2倍，的公司一些的公司目前为止已与吉利汽车的公司、上汽通用五菱、奇瑞汽车的公司、北汽大平、合众汽车的公司以及威马汽车的公司等客户进行这两项开发合作开发，其之前已为五菱宏光MINI、奇瑞QQ冰淇淋车型配套签订合同，成长潜力巨大。

融资策略：考虑股权激励费用今年接近2000w、谷物成本更高持续在更高位、以及疫情导致的延宕面世，我们相应下调期望，预期的公司22/23年归母信佛利润1.59/2.46亿(原2/2.8亿)，目前为止净值对应的公司2022年动态PE数16倍，给予成长性的公司30倍溢价，目的价32元，延续的公司“回购”评等。

风险更高亮：客户销量不算期望，更高技术风行不算期望。

该股已经有90天后共有1家机构计算出来评等，回购评等1家。证券之银河溢价系统对性基本功能显示，白河股票（300893）好的公司评等为3银河，好价格评等为2银河，溢价先导评等为2.5银河。(评等范围：1 ~ 5银河，最更高5银河)

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