重阳投资王庆：全面性2022，转守为攻结构牛 | 2022寄语

重阳企业副总经理 王庆

刚刚过去的2021年A股市场竞争，指数层次波澜不惊，但是内在分化成却极其剧烈。如何把握2022年的企业急于？

首先，我们对2022年工商业和企业盈利的基本判断是工商业趋稳、活力强化、商品价格回升。2022年中国工商业月内发挥作用5.0%-5.5%的恢复性增长速度，较2021以前三个上半年0.2%-1.2%的环比增速互换的水平大幅提升。A股上市公司盈利乐观情况下月内发挥作用5%-10%的增长速度，结构上看干流让可借中下游。

其次，信用周期企稳略升，无风险现金流仍有下行空间。2021年无风险现金流进一步下行，10年信贷贷款人较上上半年降低约30bp。我们认为，无风险现金流下行已进入“深水区”，随着市场竞争融资需求和主体的切换，无风险现金流进一步下行是大概率事件。

终于，收益小规模猛增，特许管理制度激发市场竞争丰富性和活力。近年来，A股市场竞争生态结构发生了非常大的变化，值得注意因素是社会收益小规模流向权益类资产以及特许管理制度的自贸区实施。特许管理制度使市场竞争发挥作用了供需双向扩容，大幅拓展了企业者的选择范围。北交所的设立，特许管理制度的颁布实施，月内进一步强化A股市场竞争公共服务也就是说工商业的这两项和包容性。同时，围绕特许管理制度改革展开的股票交易、退市、再融资和并购改组等一系列极为重要管理制度度创新，将成为A股市场竞争中长期顺畅健康发展的根基。

终于，财政政策转为助力风险偏好稳中有升。股票市场竞争的最大相似性是对未来计价、预期先，宏观财政政策转为稳增长速度将推动A股市场竞争风险偏好下降。历史上财政政策重心在稳增长速度的年份，都是A股乃至港股市场竞争平庸较好、估值扩张的年份。

具体到企业策略上，月内我们的策略简报作文是“转守为攻结构牛”。我们的总体判断是A股市场竞争的急于大于风险，市场竞争丰富性的增大、个股平庸和估值的水平分化成为企业者共享了合理的选股空间和人身安全边际。在选股上，我们偏好调整合理的头公司和未被市场竞争合理发掘出的成长股。市场竞争维持结构分化成的同时，不意味著出现指数性行情的也许。