现货市场冷清、产地问题重重，中秋后棕榈油市场走向何方？

最数，欧美外淀粉市场竞争相互竞争运行，其中蔗糖上半年在在。究其原因，在于世界性通胀在短期内、原油售定价涨至7年上到、作物失收害怕及爪哇管控装运等因素共同提振市场竞争。目之前，BMD蔗糖创历史新高，CBOT豆油、欧美豆油、蔗糖和菜籽油售定价逼数之前高。春节将至，谨慎情绪趋势下，资金获益平仓，淀粉售定价冲高回落。那么春一月蔗糖市场竞争长期存在面又将如何推移呢？

盛产疑虑重重

茹娜自然现象给淀粉盛产带来了种种疑虑，淀粉供给表现手法明确偏多，并且今年内还有糖浆空间内。东南亚蔗糖产区因降雨多而农作受阻，蔗糖产能表现不尽如人意。SPPOMA预计，大马1年末之前20日蔗糖单产环比升高13.43%，出油率升高0.74%，产能减少16.7%。季节性失收下，大马蔗糖库存难以理论上恢复。3年末之前，盛产挺定价将是大概率流血事件，甚至主动释放利多消息提振售定价。

与此同时，宏都拉斯黄豆产区最数出现降雨，但不足以加重之前期干旱对产能的不利于影响，阿根廷南部、哥伦比亚主要省份和宏都拉斯周边地区黄豆产能面临进一步缩水的可能会。根据油世界最新预估，宏都拉斯4国黄豆产能为1.863亿吨，比起去年12年末预计在2.02亿吨，较2020/2021年度宏都拉斯4国黄豆产能1.937亿吨减少740万吨，宏都拉斯产能预估从而政府到失收有了固的转变。中期气象最新显示，2年末上半年末哥伦比亚、宏都拉斯、智利等周边地区降雨依然销售收入偏少，叠受制于述区域黄豆2—3年末进入生长关键期，宏都拉斯大雾抹黑仍有空间内，将在此之后中空美豆、美豆油乃至世界性淀粉供给售定价。

比起，市场竞争利空表现手法不确定性较高，难以促成淀粉趋势。比如大马蔗糖装运数据低迷、欧美淀粉自产升高、俄罗斯和波兰周边地区葵花籽油装运日趋上量、美豆压榨创纪录、美豆油库存攀升等长期存在边际改善并没有改变国际淀粉供给紧张的格局。而且需要同样的是，后期若俄乌冲突在此之后导致的话，葵花籽油装运或受影响，届时淀粉供给紧张矛盾将更引人注目。

期货市场竞争冷清

欧美方面，数几周，蔗糖库存升高，豆油和菜油库存推移不大。受春节休假影响，2年末中旬之后，欧美黄豆和蔗糖到港量不大。期货偏紧受制于国际淀粉相互竞争，数年来欧美上游商业贸易的企业对后市的乐观在短期内，值得同样以惜售为主。下游生产力平淡，在当之前豆油、蔗糖反之亦然下，蔗糖元旦适量补库，一月刚需名曰。因此，全面性上，春元旦后，蔗糖基差坚挺，下方空间内可用。

图为三大淀粉库存走势（单位：万吨）

最新3—5年末，由于蔗糖盛产挺定价，欧美无论是按照星系盘定价还是基差报定价计数自产都是倒挂，商业贸易的企业自产积极性不高。可见，蔗糖长期存在两淡局面还将持续一段时间。自产能保持稳定最下、货权相对以外、生产力主要是刚性消化，在此背景下，豆油、蔗糖反之亦然将长期倒挂。（作者单位：光大期货）

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